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      央行全面降準,股市和債市影響解讀


      盤后突發利好,央行宣布全面降準1%,分兩步執行,今年1月15日和1月25日各下調0.5個百分點。
      雖然市場對降準有所預期,但按照之前的規律,央行都是采取定向降準的方式,向金融機構定向釋放限制用途的資金,比如支持債轉股或者支持小微企業融資。而本次降準是全面降準,并沒有定向限制,力度略超市場預期。
      這次降準釋放資金約1.5萬億,同時央行宣布2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續作,再加上之前計劃開展的定向中期借貸便利(TMLF),對市場釋放的資金量大約在8000億元。
      雖然降準部分置換了MLF,但兩者還是有區別的。準備金政策的調整周期更長,MLF這類工具的政策周期更短,因此雖然有部分置換,但未來MLF和定向TMLF仍可根據資金情況新增向市場投放,準備金短期卻不會下調了,因此資金面一定是更加轉向寬松。
      央行公告解釋降準的目的,是為了調節春節前的流通性,保持合理充裕,同時保持人民幣匯率基本穩定,同時支持實體經濟,給小微企業、民營企業增加貸款來源,通過降準置換MLF,還能給銀行節約利息成本200億元。
      我認為這次降準不能理解為央行又亂灌水,而是目前宏觀經濟確實有釋放流動性調整的必要。12月公布的宏觀經濟數據全面下滑,制造業PMI跌破榮枯線,工業企業利潤負增長,CPI下滑至2.2%,通縮風險顯現,這個時候降準釋放流動性,作為宏觀調控是十分合理的,而且后面仍然有繼續降準的空間。
      另外,這兩天A股又跌回了前期低點,上證指數又跌破了2500,在這個位置推出降準,也有呵護市場的政策意圖,體現了決策層對于維穩金融市場的要求,政策底有政策托市。
      降準具體的影響:
      債券市場,降準直接利好債市。最近債市快速上漲,目前10年期國債收益率已經下行到3.15%,受降準利好,債市很可能加速上漲。但當前利率水平已經不算高,降準利好釋放后屬于暫時的利好出盡真空期,我認為短期已經不是新增債券配置的好時機。
      股票市場,降準釋放的資金并不會直接進入股市,對股市主要是情緒的影響,另外就是通過利好實體經濟傳導至股市的影響。
      央行降準消息在A股收盤后發布,但一些A股相關的標的和境外市場已經有反映了。
      在新加披交易,以A股50只股票為成分股的A50股指期貨,在降準宣布后快速拉升1%,但隨后又回落了,現在還漲0.5%。在美國交易的跟蹤滬深300指數的ETF基金ASHR,盤前漲3%,扣除滬深300今天2.4%的漲幅,對降準的反應也是漲了大約0.5%。
      央行宣部降準時歐洲市場還在開盤,英國、法國、德國等市場都出現了一小波拉升,幅度大約在0.5%左右。美國市場沒有開盤,但是標普500股指期貨是交易的,也差不多拉升了0.5%。
      中國降準,對全球股市都產生影響,背后的邏輯是全球經濟的緊密聯系,當前全球市場最大的擔憂就是經濟衰退,而中國經濟減速是全球衰退的重要因素。
      降準利好很可能讓下周一A股高開,但降準不是治百病的藥,從以往歷次降準后的股市表現來看,高開低走的走勢也不在少數。要讓市場回暖,單單一個降準是不夠的,必須是組合拳。
      今天上午李總理考察三大行,又在銀保監會開了座談會,在座談會上說“要加大宏觀政策逆周期調節的力度,進一步采取減稅降費措施,運用好全面降準、定向降準工具,支持民營企業和小微企業融資”,央行晚上就宣布了降準,后面的組合拳是減稅降費,預計具體措施也會很快出來,市場關注的是下一步政策的力度。
      市場還是比較買賬的,今天上午券商股發力領漲大盤,證券公司指數漲了6.77%,這還是因為第一權重股中信證券停牌了沒漲,不然指數漲幅應該更高。券商股是市場情緒的風向標,從目前市場的表現來看,市場對組合拳還是挺期待的。
      目前大盤的位置機會遠大于風險,市場缺少的就是信心而已。下周一和周二美國代表團要來中國貿易談判,美國市場最近下跌得很兇,他們壓力也不小,我認為這次談判積極的因素很多,能夠取得一定程度的一致的概率很大,這些都可能成為促進市場轉暖的積極因素。
      總之無論如何,降準都是好消息,祝大家過個開心的周末,文首放的歌是魏小茄唱的《晴天》,小伙伴們周末愉快,其他的事兒咱們周日晚上再聊~

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